2 月2 日隆基股份發布公告，公司同江蘇中能(保利協鑫)簽訂多晶硅料采購框架協議。

根據協議，雙方2021 年3 月至2023 年12 月期間多晶硅料合作量不少于9.14 萬噸，預估本合同總金額約73.28 億元(不含稅)。

事件評論

本次框架協議不限定硅料種類，塊狀硅和顆粒硅均在框架范圍。至此，硅料頭部企業(通威/新特/大全/亞硅/保利協鑫)均與公司形成長期供應關系，據統計2021 年硅料供應量合計約為25 萬噸左右。若按公司2021 年硅料需求約30 萬噸計算，當前公司硅料鎖定比例已達80%左右。整體看，2021 年硅料供給趨緊，公司硅料鎖定比例較高，在保障硅片市場份額的同時，基于大客戶的優惠政策對硅片成本端同樣更為友好。

近年來公司供應鏈前瞻性布局戰略明確，2019 年下半年開始便陸續簽訂玻璃、邊框、硅料等長單，提前市場一年左右。截止目前公司在手長單共計12 單，覆蓋硅料/光伏玻璃/邊框等環節，2021 年硅料/玻璃/邊框的鎖定比例分別達到約80%/58%/38%，訂單規模和鎖定比例均處于行業*地位。憑良好的供應鏈把握能力，公司出貨及盈利均有望維持高位，綜合競爭力有望進一步凸顯。

當前公司硅片、電池、組件產能分別約85-90GW 左右，33-35GW 左右，45GW以上(含越南基地)。后續公司擴產明確，硅片環節僅考慮當前規劃產能達產，2021年預計可達130GW 左右，若考慮到部分產線升級至182，則總產能有望近140GW左右;市占率預計由當前的40%左右提升至50%以上。組件方面，產能擴張預計持續加碼，中長期份額有望達到30%左右。電池環節，規劃的24%以上轉化效率的新產能，有望復刻硅片環節自主掌握設備路徑，助力公司邁向一體化巨頭。

綜上，我們繼續重點推薦隆基股份投資機會。預計2020-2022 年公司分別實現歸母凈利潤84.6、117.5、152.3 億元，EPS 分別為2.24、3.12、4.04 元，對應當前PE 分別為49、35、27 倍。

風險提示

1. 行業裝機規模不達預期;

2. 行業政策發生重大轉變。

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