宏觀經濟數據公布，新開工高增，仍支撐前端需求韌性；竣工回暖，后端逐漸開始受益。從主要建材產量數據看，水泥10月單月產量20521萬噸，單月同比增加1.6%；1-10月累計產量199848萬噸，累計同比上升2.3%。玻璃10月單月產量7150萬重量箱，單月同比增加5.8%；1-10月累計產量79242萬重量箱，累計同比上升1.2%。從相關投資數據看，本月房地產新開工面積188895萬平方米，增長16.8%，增速繼續提高0.5個百分點；房屋竣工面積66856萬平方米，下降12.3%，降幅繼續收窄0.2個百分點。全國固定資產投資（不含農戶）609267億元，同比增長5.9%，增速比1-10月份回升0.2個百分點；基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長3.7%，增速與1-10月份持平。整體來看新開工高增仍支撐前端需求韌性，而近年新開工、銷售高增積累下的竣工交付壓力必然將推動竣工面積出現回暖，后端的相關建材如玻璃值得關注。

　　底線思維出發，需求窄幅波動，關注資產價值和安全邊際。在全球經濟壓力降速的背景下，我們面臨的外部環境仍存有較大不確定性。同時國內面臨“新舊動能轉換”工作的迫切性，疊加當前不穩定的外部環境，發揮傳統動能的造血作用可以說是必然手段。但是投資邊際效用遞減，因而展望明年我們并不對需求總量過分樂觀，但也不過分悲觀。

　　隨著悲觀預期的逐漸被市場消化，較多優質股票已經進入從資產角度看具備較高安全邊際的區間。我們建議關注價值屬性持續增強的水泥龍頭企業（海螺水泥600585股吧)、華新水泥600801股吧)）,需求高位韌性或超市場預期，海螺股息率具備較高吸引力；玻璃明年具備供需關系好轉的可能（地產竣工回補、延遲冷修產線被動冷修），但是仍然需要觀察（旗濱當前的股息率為8%，已具備一定的安全邊際）；與銷售關聯度高的后周期品種展望明年存在一定基本面上的壓力，但是長期集中度提升的趨勢不改，仍然建議積極尋找資產與價格能夠較好匹配的時點。

　　而成長板塊如玻纖（中國巨石600176股吧)、中材科技002080股吧)、長海股份300196股吧)）、石英玻璃（菲利華300395股吧)上周定增預案落地，擴產高性能石英玻璃產能及復合材料，有望明顯增強公司競爭力和業績）等的整體長邏輯仍然是比較通順的，部分股價出現明顯回調甚至接近凈資產水平，當前是中長期的配置的較好介入時機，玻纖可能出現向上的景氣拐點在2019年2季度前后。