12月中旬，人民幣對美元匯率重返7元上方。不到兩個月時間里，人民幣對美元匯率已兩度升破7元。2019年“破7”之后，人民幣匯率沒有大幅下跌，跨境資金流動和外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率“危機論”“失控論”逐一被證偽。這依托于堅實基本面，得益于堅定擴大開放，更離不開過去幾十年持續推動并完善人民幣匯率形成機制改革。專家認為，人民幣“破7”又“返6”，打開了“心理枷鎖”，為穩步深化匯率市場化改革創造了條件。

“破7”后能上能下

如果要評選2019年人民幣外匯市場的大事，“破7”的得票率肯定不低。8月5日，離岸和在岸人民幣對美元市場匯率先后跌破7，為過去11年來首次“破7”；8月8日，中間價亦宣告7元失守，人民幣對美元匯率全面“破7”。

“破7”之所以被看作一件“大事”，很大程度上是因一段時間以來7元這個本身沒有太大意義的數字逐漸變成一個抽象化指標，成了重要“心理關口”。一些市場參與者擔心，一旦7元關口失守，可能引發資本流出，甚至引發系統性風險。尤其是過去幾年人們發現，幾乎每次逼近7元時，人民幣匯率走勢便會峰回路轉，更讓人認定人民幣匯率不會“破7”。

事實證明，人民幣匯率不僅能“破7”，而且能上能下。“破7”之后，人民幣匯率沒有大幅下跌，中間價在9月初下行至7.09元一線悄然觸底。隨著市場風險偏好回升，近期人民幣震蕩上行，分別于11月8日、12月16日兩度升破7元。跌破7之后，我國跨境資金流動和外匯市場供求仍基本平衡，外匯儲備規模總體穩定，雖然外匯市場出現一些波動，但居民、企業和金融機構等市場主體并未出現恐慌，市場預期保持平穩。

匯改成效顯著

“破7”之后，人民幣匯率“危機論”“失控論”被證偽，同時人們還發現不少“閃光點”。

首先，人民幣匯率在彈性與穩定性之間取得了較好平衡。近年來，人民幣匯率彈性不斷增強，匯率雙向波動成為常態，匯率形成的市場化程度提高。人民幣對美元匯率中間價年化波動率已接近主要發達國家貨幣水平。與此同時，人民幣匯率始終保持在合理均衡水平上的基本穩定，“破7”之后沒有繼續大幅貶值，“返6”之后也沒有繼續大幅升值，匯率波動始終正常、可控，抵御外部沖擊能力增強。即便5月至8月人民幣匯率波動加大，在全球貨幣中表現仍相對穩定。

其次，外匯市場自身調節作用增強，市場主體更加理性。今年在人民幣波動加大特別是“破7”后，無論是外匯供求還是跨境收支都呈現總體穩定、基本平衡格局，市場主體跨境投融資活動和結售匯意愿保持平穩，充分顯示中國外匯市場更加成熟，市場主體更加理性。中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝發文指出，當前個人購匯更加平穩，企業對外直接投資更加理性有序，市場主體囤積外匯現象逐步消失。國家外匯局總經濟師、國際收支司司長王春英10月時稱，在近幾個月人民幣匯率波動增強后，市場主體表現為“逢高結匯、逢低購匯”，起到調節外匯供求、平抑匯率波動，促進市場穩定的作用。

匯率作為“自動穩定器”功能得到驗證。作為貨幣之間的比價，匯率波動是常態，有了波動，價格機制才能發揮資源配置和自動調節的作用。今年人民幣匯率在市場力量作用下“破7”，在宏觀上起到調節經濟和國際收支“自動穩定器”的功能。

匯改空間被打開

匯率是宏觀經濟中處于核心地位的經濟變量，深化人民幣匯率形成機制改革一直是深化改革的重要課題。過去幾十年，人民幣匯率形成機制經歷了三次重大的跨越式改革。

從1994年匯率并軌開始，我國就確立了以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。讓市場供求在匯率形成中發揮越來越大的作用，是人民幣匯率形成機制改革既定的方向。不少人認為，隨著人民幣匯率彈性增強，市場化程度提高，升貶值壓力能夠得到及時釋放，避免形成持續的升值或者貶值預期，從而降低了匯率波動對資本流動的影響。應該說，沒有之前歷次匯改，就沒有當前人民幣匯率的彈性和韌性。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，未來深化匯改還有空間，大方向是打破價位禁忌，能升能貶，繼續實現市場主導的雙向波動。從這一點來看，人民幣“7上7下”，打開了“心理枷鎖”，為穩步深化匯率市場化改革創造了條件。

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